Предметом договора займа могут быть ценные бумаги (акции, облигации). Как оформить займ ценными бумагами Выдал займ ценными бумагами банк

Договор займа под залог ценных бумаг - документ, согласно которому заимодатель передает в полную собственность заемщику денежные средства или вещи с определенными родовыми признаками. А он обязуется вернуть принятые средства в оговоренный в срок или по требованию заимодавца. При этом ценные бумаги обеспечивают гарантию выплаты образовавшегося долга.

Заключение договора

Сделка заключается в простой письменной форме, нотариального заверения не требует. Российским законодательством также предусмотрена и устная договоренность, но только между физлицами, а занимаемая сумма не превышает 10 минимальных размеров оплаты труда. Однако нужно учитывать, что договор залога всегда оформляется письменно и ссылается на письменно оформленное заемное соглашение.

Сделка считается заключенной после передачи денег или вещей занимающему.

Между физическими лицами

Согласно ГК РФ, сторонами могут быть субъекты с любым правовым статусом, включая физлица. Порядок процедуры займа между физическими лицами практически ничем не отличается от подобной между юрлицами или ИП. Кроме возможности для физлиц заключения устной договоренности и некоторых нюансов взыскания при невыплате долга или процентов.

Заем с залогом

Такой заем предполагает акцессорный документ - договор залога. По его условиям, в случае неисполнения должником своих обязательств, залогодержатель имеет право возвратить занятые средства полностью или в части, реализовав заложенное имущество. Если цена заложенного превышает задолженность, то кредитор обязан возвратить разницу. При этом, если эта стоимость значительно превышает сумму долга, то залогодержатель не вправе его реализовывать.

Образец договора залога содержит существенные условия, без которых он будет признан ничтожным и лишится своей юридической силы.

К ним относятся:

• предмет - ценные бумаги, переданные залогодателем для обеспечения выполнения своих обязательств и гарантии погашения задолженности перед кредитором. В этом же пункте прописываются реквизиты: вид, форма выпуска, категория, серия, государственный регистрационный номер, количество, и номинальная стоимость. К тому же залогодатель вправе указывать не только принадлежащие ему, но и дополнительные ценные бумаги, которые зачислятся на его счет по принятию соответствующего решения;
• срок исполнения основного (заемного) соглашения;
• указание стороны, у которой будут храниться ценности;
• ссылка (через номер) на основной заемный документ, к которому он приложен.

Также указываются место и время заключения сделки, участники, и реквизиты, права и обязанности и подписи.

Приложения

Обязательно прикладывается долговая расписка или акт приема-передачи. На их бланках фиксируется факт получения объекта займа заемщиком. Также в них содержатся реквизиты участников, занимаемая сумма (количество и качество вещей), номер соглашения займа, к которому они приложены, подписи участников. Причем на расписке достаточно подписи только занимающего, в отличие от акта, на котором необходимы подписи обоих участников. Также могут прилагаться графики получения и выплаты займа.

"Инвестиционный банкинг", 2006, N 2

Как правило, правовая база, регулирующая инвестиционную деятельность, окончательно формируется на основе практического опыта развития и становления отдельных направлений отрасли. Довольно часто бывает и обратная ситуация, когда развитие того или иного инвестиционного инструмента на отечественном рынке предопределяется базой нормативных документов, в соответствии с которой возможно его применение на практике. В данной статье рассматривается подобный пример четкой зависимости конкретного вида операций - займов ценными бумагами - от степени упорядоченности их правового регулирования.

Правоотношения по займу регулируются гл. 42 ГК РФ. В соответствии со ст. 807 ГК РФ "по договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодателю такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества".

Когда говорится о займе, то чаще всего подразумевается заем денежных средств. Однако в соответствии со ст. 807 ГК РФ по договору займа могут также предоставляться не только деньги.

Российская судебная практика и научные исследования имеют противоречивое мнение о том, возможен ли заем ценными бумагами, в первую очередь акциями. Например , в соответствии с Постановлением Федерального арбитражного суда Дальневосточного округа от 3 марта 2005 г. N Ф03-А51/05-1/872 "передача бездокументарных именных акций по договору займа предполагает передачу заемщику в собственность имущественных и личных неимущественных прав акционера и выбывание заимодавца из состава акционеров, что противоречит существу заемных обязательств". На основании этого суд установил, что заем акций не соответствует требованиям ст. 807 ГК РФ.

Противоположная позиция предлагается некоторыми юристами на основании п. 4 ст. 3 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон о рынке ценных бумаг), где прямо говорится о возможности займа ценными бумагами <1>.

<1> Царев Д.Н. Акций не займете? // Учет. Налоги. Право, N 4, 2005; Игнащенко М.В. Ценно-Бумажный "Заем" // Учет. Налоги. Право, N 30, 2005.

Необходимо отметить, что российским законодательством предусмотрены некоторые случаи, когда заем ценными бумагами точно не возможен. Например , в соответствии с Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 февраля 2004 г. N 04-5/пс "О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов" "управляющая компания не вправе получать на условиях договора займа ценные бумаги, подлежащие возврату за счет инвестиционных резервов акционерного инвестиционного фонда или за счет паевого инвестиционного фонда".

Несмотря на то что возможность осуществления займа ценными бумагами не урегулирована, такая возможность упоминается в многочисленных подзаконных актах российского законодательства <2>.

<2> Положение ЦБ РФ от 5 декабря 2002 г. N 205-П "О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации"; Указание ЦБ РФ от 30 декабря 2003 г. N 1366-У "О проведении единовременного обследования инвестиций уполномоченных банков и их клиентов-резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, по состоянию на 1 января 2004 года"; Указание ЦБ РФ от 16 января 2004 г. N 1376-У "О перечне, формах и порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации"; Положение ЦБ РФ от 29 марта 2004 г. N 255-П "Об обязательных резервах кредитных организаций"; Указание ЦБ РФ от 28 декабря 2004 г. N 1538 "О проведении единовременного обследования инвестиций уполномоченных банков и их клиентов-резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, по состоянию на 1 января 2005 года".

Для начала следует определиться с целями и преимуществами займа ценными бумагами.

Заем ценными бумагами и его цели

Заем ценными бумагами распространен и приносит значительные прибыли на развитых международных рынках. Возникает при предоставлении владельцем ценных бумаг заемщику на определенный промежуток времени, в конце которого заемщик возвращает те же самые ценные бумаги или эквивалент ценных бумаг в том же количестве и виде, которые он приобрел на рынке к моменту исполнения своих обязательств.

Финансовые риски, связанные с займами ценных бумаг, в иностранных юрисдикциях в основном снижаются посредством предоставления обеспечения и введения положений о неттинге.

Заемщик предоставляет кредитору обеспечение на время займа и выплачивает кредитору плату за пользование заемными ценными бумагами. Заемщик также компенсирует кредитору права и дивиденды, которые аккумулируются на ценные бумаги. Таким образом, кредитор сохраняет тот же портфель.

В качестве обеспечения займа выступают деньги, другие ценные бумаги или аккредитивы. Если заем обеспечивается денежными средствами, такая сделка экономически эквивалентна РЕПО. В случае невыполнения должником своих обязательств по договорам займа, кредитор удовлетворяет свои требования из обеспечения. Если обеспечение превышает сумму невыполненного обязательства, разница возвращается заемщику. Если обеспечение меньше суммы невыполненного обязательства, кредитор имеет право требовать с заемщика компенсации ему соответствующей разницы.

Природа займа ценных бумаг в иностранных государствах может быть различной. Однако наиболее часто встречаются конструкции, по которым собственником акций становится заемщик <1>. Операции называются займами, так как их экономическая сущность заключается именно в займе ценных бумаг, а не в их передаче, что соответственно отражается также в бухгалтерском учете.

<1> Например , ст. 1892 Гражданского кодекса Франции.

Заемщики берут в заем ценные бумаги для выполнения маржинальных, деривативных или расчетных требований рынка ценных бумаг. Кредиторы получают дополнительную прибыль за счет платежей, которые им производит заемщик.

На степень развития на Западе займа ценными бумагами как отдельного инструмента указывает тот факт, что уже созданы специальные организации, которые занимаются этим вопросом (одна из наиболее известных - International Securities Lending Association), а также приняты стандартные условия таковых сделок, наиболее известными из которых являются OSLA, ISDA, PSMA/ISMA. Эти стандарты устанавливают взаимоотношения сторон, обеспечение по сделкам, ответственность сторон и покрывают заимствования ценных бумаг на любом из рынков. Изменения к стандартным договорам обычно оформляются путем дополнений, которые прикладываются к основному договору.

Очень важно, что на Западе операции по займам ценными бумагами пытаются позиционировать не как спекулятивные операции, которые совершают мелкие компании, а как широко используемые сделки уважаемых профессиональных игроков на финансовом рынке. Например , для этих целей International Securities Lending Association в 2005 г. приняла специальный документ под названием "Займы ценными бумагами и корпоративное управление". Целью документа было развеять миф о том, что займы ценными бумагами составляют опасность для должного корпоративного управления, и дать рекомендации кредитным организациям, участвующим в таких сделках, соблюдать требования корпоративного управления при совершении сделок.

Преимущества займов ценными бумагами

Причины, по которым осуществляются такие займы на западных рынках:

• Для выполнения своих обязательств. Например , если лицо должно поставить определенное количество ценных бумаг, однако не имеет достаточного количества ценных бумаг. Примером такой операции могут служить ситуации, когда клиент брокера продает ценные бумаги, но не успевает вовремя доставить их своему брокеру. Брокер в этом случае занимает ценные бумаги, продает их. Таким образом, брокер зарабатывает дополнительный процент и избегает ситуации наложения штрафов. Заем погашается, когда клиент доставляет ценные бумаги брокеру.
• Выполнение требования законодательства. В соответствии с французским законодательством <1> каждый член наблюдательного совета французской компании должен владеть определенным количеством акций этой компании, как установлено в ее учредительных документах. Продажа акций члену наблюдательного совета не всегда может быть удовлетворительна для акционера французской компании, поэтому очень часто используется так называемый "потребительский заем" (loan for consumption). По такому займу заемщик формально становится собственником ценных бумаг, информация о нем отражается в реестре акционеров и заемщик может получать дивиденды на акции. Однако по истечении срока действия договора заемщик обязан вернуть то же самое количество ценных бумаг лицу, которое предоставило ему такие ценные бумаги.

<1> Статья L225-72 Коммерческого кодекса Франции.

• Заимствования для маржинальных требований. Для того чтобы соответствовать маржинальным требованиям, ценные бумаги могут быть заимствованы.
• Поддержание рынка. Иногда заем ценных бумаг делается для целей хеджирования рисков на рынке. Например , в случае так называемых "коротких продаж".
• Увеличение ликвидности. В случае займа ценными бумагами нет необходимости переводить деньги и отвлекать их от других операций.

Заем ценных бумаг по российскому законодательству

Займы ценных бумаг являются сравнительно новыми операциями на российском рынке и еще не получили широкого распространения. В числе причин, препятствующих популярности таких операций в России, является недостаточно четкое регулирование этих операций, а также негативный подход судов в интерпретировании таких сделок.

Договоры о займе ценных бумаг, которые были подготовлены крупнейшими иностранными специализированными организациями, например International Securities Lending Association, тяжело использовать в России, так как большая часть положений по российскому праву может быть признана недействительной. Некоторые участники рынка пытаются разработать соответствующие стандарты для сделок по займу ценных бумаг, например, несколько лет назад Национальная фондовая ассоциация работала над стандартом по операциям РЕПО <2>, однако пока ни один из этих стандартов не был утвержден.

<2> http://www.nfa.ru/nfa2/actions/wg_repo_itogi.shtml.

В России известны несколько видов займа ценными бумагами, в том числе РЕПО и маржинальная торговля.

РЕПО

В соответствии с российским законодательством под операцией РЕПО понимаются две заключаемые одновременно взаимосвязанные сделки по реализации и последующему приобретению эмиссионных ценных бумаг одного выпуска, количества, осуществляемые по ценам, установленным соответствующим договором (договорами). Первая по времени исполнения сделка признается первой частью РЕПО, а вторая - второй частью РЕПО, при этом обязательства участников по второй части РЕПО возникают при условии исполнения первой части РЕПО <1>.

<1> Статья 282 Налогового кодекса; Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г. N 220-П "О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации"; Указание Банка России от 30 декабря 2003 г. N 1365-У "Об особенностях проведения Банком России операций прямого РЕПО с кредитными организациями"; Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 августа 2002 г. N 32/пс "Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации".

В основном операции РЕПО регулируются подзаконными актами <2>, большинство из которых были выпущены Банком России или Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).

<2> Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г. N 220-П "О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации"; Указание Банка России от 30 декабря 2003 г. N 1365-У "Об особенностях проведения Банком России операций прямого РЕПО с кредитными организациями"; Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 августа 2002 г. N 32/пс "Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации".

Банк России и ФСФР не ставят вопрос о действительности или судебной защите РЕПО по российскому законодательству. Наоборот, оба органа рассматривают РЕПО-сделки как составляющую часть российского финансового рынка, которые используются не только для сделок с корпоративными ценными бумаги, но и с государственными ценными бумагами и бумагами, выпущенными Банком России.

Однако позиция судов относительно сделок РЕПО не так однозначна. Некоторые суды основывают свои аргументы исключительно на Гражданском кодексе, который не регулирует сделки РЕПО. В результате такие суды <3> приняли несколько судебных решений, которые рассматривают договоры РЕПО как притворные сделки, которые скрывают предоставление обеспечения по кредитному договору. Суды принимают такую точку зрения, основываясь на позиции, что стороны не имели действительного намерения передать право собственности на акции по сделке РЕПО. Исходя из этого, суды применяют положения, которые установлены для залога к сделкам РЕПО, и требуют проведения публичного аукциона при реализации заложенного имущества. Особенно сделки РЕПО спорны, когда отсутствует намерение сторон продать ценные бумаги, и передача права собственности на акции не регистрируется в реестре акционеров.

<3> См., например, Постановление Президиума ВАС РФ от 6 октября 1998 г. N 7045/97; Постановление Президиума ВАС РФ от 6 октября 1998 г. N 6202/97; Постановление Президиума ВАС РФ от 6 октября 1998 г. N 1171/98; Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Западного округа от 22 ноября 1999 г. по делу N 2361.

Такая позиция судов, особенно на уровне Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, несколько лет назад на какое-то время стагнировала практически весь рынок сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами в России. Компании боялись заключать такие сделки в связи с тем, что существовал большой риск признания их недействительными в суде. В последнее время сделки РЕПО начинают медленно возобновляться.

Скорее всего, сделки РЕПО все же будут иметь защиту в суде при условии, что они являются независимым обязательством, а не идут в совокупности с кредитом или займом. Также если наличествует прямая воля сторон именно на заключение сделки РЕПО, а не кредитной сделки, переход прав на акции будет фиксироваться в реестре акционеров как передача прав собственности на акции.

Маржинальная торговля

Маржинальная торговля регулируется Законом о рынке ценных бумаг и нормативными актами ФСФР. Под маржинальными сделками понимаются сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем <1>.

<1>

По маржинальным сделкам (иногда также называются сделки "с плечом") брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения <2>.

<2> Статья 3 Закона о рынке ценных бумаг.

Маржинальные сделки заключаются на биржах, которые получили лицензию организатора торговли от ФСФР. По результатам совершения маржинальных сделок биржи предоставляют в ФСФР информацию, которая формируется в порядке, определяемом биржей.

Условия договора займа ценными бумагами, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу в заем определенной денежной суммы или определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершенных маржинальных сделках или иной документ, определенный условиями договора. В договор о маржинальных сделках обычно включаются положения об условиях приема и исполнения поручений, расчет маржи, расчеты по маржинальным сделкам, контроле за такими сделками и другие положения.

В случаях невозврата суммы займа и/или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства и/или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг <3>.

<3> Статья 3 Закона о рынке ценных бумаг.

На настоящий момент было только несколько судебных решений относительно маржинальных сделок, и, как следует из этих решений, суды не всегда понимают механизм этих сделок.

На практике рынок сделок с маржей развивается. Большинство более или менее крупных профессионалов на рынке в настоящее время осуществляют маржинальные сделки.

Неттинг

С договорами займа ценными бумагами обычно очень тесно связан вопрос неттинга. Неттинг - это зачет обязательств и требований по ценным бумагам и/или денежным средствам. Является одним из широко применяемых на международных финансовых рынках способов снижения рисков контрагентов. Позволяет не перечислять денежные средства или ценные бумаги по каждой сделке, а путем аккумулирования нескольких обязательств осуществлять только перечисление разницы после реализации нескольких сделок. Неттинг может проводиться на определенную дату или по наступлению определенного события.

В настоящее время в России отсутствует законодательство о неттинге, хотя он упоминается в нескольких подзаконных актах <1>. В связи с отсутствием регулирования неттинга существует риск, что в случае банкротства одного из контрагентов неттинг не будет защищаться российским судом, так как суды могут рассматривать такой неттинг как обычный зачет, в данном случае - договорный зачет.

<1> Инструкция ЦБ РФ от 16 января 2004 г. N 110-И "Об обязательных нормативах банков"; Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002 г. N 32/пс "Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации"; Инструкция ЦБ РФ от 7 июня 2004 г. N 115-И "О специальных брокерских счетах для учета денежных средств нерезидентов.

"Договорный зачет осуществляется на основании соответствующего соглашения между сторонами, которое позволяет сторонам устранить недостатки зачета, осуществляемого в силу закона" <2>. При этом в соглашении о договорном зачете можно не только установить, что он осуществляется по согласию обеих сторон, но и установить процедуру зачета, отличную от установленной законодательством.

<2> Драгунов В.В. "Односторонний и договорный зачет: российская практика и международный опыт" // Право и экономика, N 11, 2003.

В России возможность договорного зачета можно основывать на ст. ст. 410 и 411 ГК РФ, которые разрешают ограничивать односторонний зачет договором, и ст. 421 ГК РФ, закрепляющей принцип свободы договора, в соответствии с которым стороны могут заключать договор как предусмотренный, так и не предусмотренный законом или иными правовыми актами.

В соответствии с российским законодательством <3> зачет против стороны, которая была объявлена банкротом, не возможен, так как это может привести к преимущественному удовлетворению требований одного акционера перед другими. Процедура удовлетворения требований кредиторов (включая преимущества определенных кредиторов перед другими, находящимися в той же очередности требований) противоречила бы законодательству, и такие сделки могли быть признаны недействительными в соответствии со ст. 168 ГК РФ. Необходимо отметить, что неттинг может быть признан недействительным не только если он был осуществлен после принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом, но и в течение шести месяцев, предшествовавших подаче заявления о признании банкротом, если такой неттинг влечет за собой предпочтительное удовлетворение требований одних кредиторов перед другими кредиторами <4>. В связи с этим используемое за рубежом положение об автоматическом неттинге, когда при банкротстве должника неттинг считается совершенным на дату, предшествующую дате банкротства должника, не будет возможным использовать в России.

<3> Статья 63 Федерального закона от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".
<4> Статья 103 Федерального закона от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".

Более того, если российский суд признает, что положения о неттинге составляют существенную часть договора <5> (сделка не была бы заключена без этой части), он может признать недействительным весь договор, а признать действительной только ту часть договора, которая говорит о неттинге.

<5> Статья 180 Гражданского кодекса.

В настоящее время ведется работа над законодательством о неттинге. В 2004 г. такой законопроект даже был внесен на рассмотрение в Государственную думу, однако затем снят с рассмотрения.

* * *

Несмотря на то что развитию займов ценными бумагами на отечественном рынке в определенной степени препятствует отсутствие четкого гражданского регулирования, а также негативная судебная практика по данным сделкам, такие операции все активнее развиваются в России. С учетом того, что работа над правовой базой в этой области ведется медленно, можно с уверенностью предположить, что в скором будущем окончательное становление данного вида операций стабилизируется.

А.Ю.Буркова

научный сотрудник

Института государства и права РАН

Займы можно получить не только в виде денежных средств или ценных предметов. Большую прибыль получают те, кто занимаются кредитованием при помощи ценных бумаг.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Для тех, кто хочет работать с инвестиционными вкладами, очень важно знать, где оформить займы ценными бумагами в 2019 году. Ведь от этого зависит прибыль и доход от сделки.

Первоначальные понятия

Займ — это кредит, который доступен для кредитования как физических, так и юридических лиц на любые нужды. Такой вариант заключения сделки во многом выгоднее обычного банковского кредитования.

Ценные бумаги — это документы, которые являются подтверждением имущественных прав. Эти бумаги заполняются в соответствии с установленной формой и учитывают реквизиты обязательного порядка.

При этом передача всех прав на имущество возможна только в случае предъявления ценной бумаги на него.

Поэтому к составлению данной бумаги следует отнестись серьезно и внимательно читать условия, прописанные в документе.

Что это такое

При помощи ценных бумаг осуществляется подтверждение права собственности на какую-то сумму денег, являющуюся результатом деятельности предприятия, компании и т.д. В мире существует много видов подобных ценных документов.

Однако на территории Российской Федерации активно используются только четыре типа:

Все, кто имеют хоть один из вида ценных бумаг, должен внести сведения о них в специализированную базу данных — единый реестр.

Передача, дарение или продажа ценных бумаг узаконена на законодательном уровне. Поэтому подобные операции могут проводиться как физическими, так и юридическими лицами.

Куда обратиться заемщику

Благодаря этому документу стало возможно отражать данные операции в отчетных бумагах. Также положение установило порядок проведения процедуры займа.

Передавать бумаги можно в соответствии с разными видами сделок. Это может быть или же договор займа.

В ней подробно описаны нюансы проведения налогообложения подобных сделок. Во втором пункте статьи говорится об обязательности составления договора займа при передаче бумаг.

Заниматься предоставлением займов по ценным бумагам имеют право только специалисты, которые определены Федеральным законом №39-ФЗ от 22 апреля 1996 года.

Как оформить сделку

Оформление займа под ценные бумаги имеет ряд особенностей. Для начала, каждому заемщику следует найти подходящего кредитора.

Поскольку существует множество предложений, не все они будут выгодными в равной степени. Поэтому необходимо сравнить разные показатели по процентным ставкам и возможным суммам кредита, для того, чтобы сделать правильный выбор.

• установление стоимости бумаг — из расчета их цены в предыдущий торговый день;
• определение срока кредитования;
• продажа бумаг.

Стоит отметить, что ценные бумаги оформляемые в виде отношений займа, являются ничем иным, как обеспечением по кредиту.

При помощи такого залога возможно существенно увеличить размер займа и снизить процентную ставку по нему.

После основной части сделки следует перевод денежных средств. Большинство компаний предлагают моментальное получение кредитных средств на счет заемщика. Это позволяет получить займ в срочном порядке.

Сведения об услуге

Выдача займов на основе ценных бумаг осуществляется по алгоритму передачи данного имущества от одной стороны другой.

При этом обязательно устанавливается срок кредитования, по истечению которого происходит возврат заемных денежных средств одной стороной и ценных бумаг другой.

Для того, чтобы вернуть ценные бумаги, заемщик должен выполнить все условия займа. Сюда входит не только возврат основной суммы долга, но и процентов, комиссий по данному кредиту.

Данная операция широко распространена в западных странах. Там такие займы чаще всего оформляются на длительный срок.

Что касается российского рынка ценных бумаг, то здесь преимущественно выдаются займы на короткий период.

Параметры ссуды

В разных организациях условия для получения займа ценными бумагами будут отличаться. Наиболее выгодными являются сделки со Сбербанком России. Этот банк предлагает наиболее низкие процентные ставки и длительные сроки кредитования.

Для того, чтобы получить такой займ, необходимо воспользоваться услугой ОТС-РЕПО. Существует несколько программ кредитования таких займов.

Также стоит понимать, что осуществить сделку со Сбербанком можно только по определенным бумагам. Их подробный список находится на официальном сайте Сбербанка.

Образец заполнения договора

Для того, чтобы сделка была осуществлена правильно, следует составить качественный договор. Кроме того, знание особенностей этого документа позволит избежать мошенничества.

Изначально следует вписать название договора и указать его номер. Далее размещают дату составления документа и данные заемщика и кредитора.

Последующие пункты договора добавляются в зависимости от организации, в которой оформляется кредит:

Последними вносятся реквизиты сторон, которые заключают договор. Сюда относятся паспортные данные заемщика — их серия и номер, кем выдан. Внизу договора ставятся подписи кредитора и заемщика.

Налогообложение операций займа ценными бумагами

Все операции, которые проводятся по ценным бумагам, регулируются в соответствии с . Согласно данному законодательному акту, займ такого характера не подлежит налогообложению.

Но стоит учитывать, что при получении дохода в результате такой сделки, следует уплатить в бюджет налог. При этом разным будет начисление физическому лицу, брокеру и кредитору.

Поскольку заемщик выступает в кредитном соглашении как физическое лицо, то его интересы часто представляет посредник. Им является брокер.

Именно он занимается погашением налогов, которые обязано уплатить в бюджет физическое лицо-заемщик. Таким образом, заемщик лишается обязательств по налогообложению на ту сумму, которая возникает при продаже и покупке ценных бумаг.

Следующее звено в данной цепочке — кредитор. Данный налогоплательщик обязан совершить уплату налогового сбора только с тех процентов, которые получил по договору займа.

Самостоятельное перечисление сборов в налоговую службу осуществляется в том случае, если и заемщик и кредитор занимаются предпринимательской деятельностью. Стоит отметить, что к обязательным отчислениям добавляется и бумажная отчетность по операциям.

Как происходит погашение

При заключении сделки подобного характера происходит и обсуждение вариантов погашения займа. Стоит понимать, что срок действия ценной бумаги не должен быть меньше, чем срок кредитования.

Если кредитование было осуществлено в банковской организации, то есть возможность погашения займа через переводы с банковского счета.

Этот платеж может проводиться как вручную, по обращению клиента, так и автоматически — в соответствии с графиком внесения сумм.

В ситуации, когда в качестве ценной бумаги были заложены векселя, то зачисление производится исходя из тех сумм, которые выплачивают векселедатели.

Сама процедура проведения сделки кредитования по ценным бумагам предусматривает выкуп этого залога по истечению срока кредитования. Для этого достаточно выплатить сумму займа и проценты.

Возможные недостатки

В процессе кредитования при помощи ценных бумаг возникает множество ситуаций, которые негативно отражаются на дальнейшем течении сделки.

Так, среди возможных проявлений таких недостатков данного вида кредитования находятся:

Возможность потери предмета договора и обеспечения по займу	Этот пункт связан с рисками, которые возникают на рынке ценных бумаг по котировкам
Неверно составленный	Часто при работе с ценными бумагами попадаются мошенники. Поэтому качественный договор займа способствует их отсеиванию и лучшему регулированию взаимоотношений заемщика и кредитора
При длительном кредитовании существует риск обесценивания ценной бумаги	За счет этого происходит потеря прибыли и убытки для займодателя
Необходимость составления отдельной документации по операциям с ценными бумагами	Плюс добавляются налоговые сборы и дополнительные траты по отчетности

Исходя из данных показателей каждый кредитор и заемщик может понять, насколько выгодным для него будет оформление займа ценных бумаг.

Если вы выступаете в роли инвестора и имеете на руках высоколиквидные , это дает определенные возможности для заработка. Нет, речь пойдет не о получении дивидендов или перепродаже ценных бумаг по более высокой цене, как это происходит обычно. Поговорим об одном из наиболее популярных сегодня направлений...

О кредитовании ценными бумагами

Можно смело утверждать, что ценными бумагами играет крайне важную роль при формировании ликвидности. Последняя, в свою очередь, уменьшает операционные и позволяет определять цену на обоих видах рынка – на падающем и на растущем. Увеличение эффективности имеет положительное влияние на весь и каждого из его участников, начиная с обычных дилеров до эмитентов. А ведь работа компаний, которые занимаются выпуском ценных бумаг, во многом зависит от ликвидности рынков, посредством которых можно привлекать дополнительные средства в свой бюджет. Рынок кредитования ценными бумагами открывает дополнительные возможности для своих участников, которые могут осуществлять продажу, к примеру, акций, для дальнейшего оформления их в кредит и осуществления расчетных операций. Дополнительные возможности передачи или получения ценных бумаг в кредит определяют современную стратегию различных хедж-фондов, управляющих компаний, дилеров и так далее. Наибольшую от кредитования ценными бумагами получают институциональные инвесторы, брокерские отделения ряда крупных финансовых учреждений и депозитариям. Ряд специалистов отмечает наличие связи между короткими продажами и кредитованием ценных бумаг. Но это не совсем так. На самом деле подобный рынок работает по сложному механизму, в котором задействован целый ряд посредников, есть свои тонкости ценообразования и конкретные условия по каждой сделке. При этом общие объемы подобных операций ошеломляющие – около трех триллионов британских фунтов в год. Для полноценного контроля такой деятельности в той же Великобритании был сформирован Комитет по кредитованию, который занимается исключительно ценными бумагами.

Какой смысл кредитования ценными бумагами для инвесторов?

Если у вас статичный и ценные бумаги покупаются на продолжительный срок, то почему бы не воспользоваться своим шансом и не получить неплохую прибыль с минимальными рисками?! Сам процесс кредитования довольно прост. , у которого на руках есть ценные бумаги, передает последние заемщику за определенную плату. Кредитор, в свою очередь, имеет право на обеспечение по кредиту. , в свою очередь, может обращаться с ценными бумагами по своему усмотрению.

Особенности сделки и ее участники

При совершении подобной сделки обязательно составляется договор, в котором описываются особенности взаимоотношений между двумя сторонами. При этом кредитодатель сохраняет за собой все права на переданные в заимствование ценные бумаги. При невыполнении условий со стороны заемщика обеспечение переходит к кредитодателю (требования договора не сильно отличаются от обычного кредита). Кроме двух упомянутых выше участников, частью сделки обязательно являются кастодианы (депозитарии). Для чего они необходимы? Процесс кредитования ценными бумагами совсем не так прост, как может показаться. В нем есть множество нюансов и «подводных камней». Наличие грамотного посредника способствует более оперативному заключению сделки и учету интересов всех сторон. Инвестор принимает решение, какие он будет передавать в кредит. Здесь уже владелец сам может подобрать подходящий пакет. Выбранные ценные бумаги объединяются в одну «корзину», так называемый «пул», что позволяет упростить процедуру оформления кредита и уменьшить число операций. Можно себе представить, сколько времени уйдет на совершение сделки, если каждая бумага будет оформляться по отдельности. Такой подход упрощает жизнь и заемщику, который осуществляет погашение по одному общему пакету документов.

Роль кастодиана

Мы уже упоминали, что кастодиан играет роль посредника в данной сделке. При этом его задачи довольно обширны. В частности, при желании кредитора кастодиан может принимать участие в анализе рисков по будущей сделке и проверке условий самого кредита. Данный анализ позволяет подобрать наиболее надежных заемщиков и установить для каждого из них лимиты кредитования. Подобные границы могут быть установлены на ценные бумаги в общем или на каждого заказчика в частности. Кастодианы часто сами выступают в качестве кредитора и берут основные риски на себя. В случае, когда данная сторона играет роль посредника, то между всеми сторонами договора должен быть заключен договор, где прописываются основные условия и формы обеспечения. В роли залога может выступать, что угодно – казначейские обязательства, государственного образца, аккредитивы финансовых учреждений и так далее. Со стороны кредитора часто выдвигается требование, чтобы объем обеспечения не только покрывал цену объекта кредитования, но и перекрывал ее на 3-5%. Это позволяет компенсировать некоторые колебания стоимости ценных бумаг, а также ряд дополнительных затрат, которые могут возникнуть в случае продажи обеспечения (если заемщиком не будут выполнены основные обязательства). Уже после подписания договора между кредитором и кастодианом последний предлагает ценные бумаги потенциальным заемщикам. На данном этапе обсуждаются основные моменты – срок кредитования, тип обеспечения, условия и так далее. При этом одной из основных задач кастодиана является проверка залога, который должен соответствовать всем предъявляемым со стороны кредитора и закона критериям. Кроме этого, к функции депозитария относится истребование у кредитополучателя полученных по ценным бумагам доходов и их перевод кредитору. Кастодиан так же следит за своевременностью выплаты комиссий со стороны заемщика. Естественно, он не работает бесплатно. Их прибыль исчисляется в процентном отношении, в зависимости от дохода, получаемого от операции передачи ценных бумаг в кредит.

Кредитование ценными бумагами в США и России

Сегодня все чаще данным видом деятельности занимаются американские инвестиционные компании. В этом нет ничего удивительного – это одна из составляющих схем по закрытию коротких позиций. Общий объем кредитов на рынке США довольно высок и составляет около полумиллиарда долларов. Кредитная ставка минимальна и находится на уровне 0,14-0,15% годовых. При этом есть мнение, что стоимость кредитов опустится еще ниже. Активное развитие данной сферы вызвано еще и тем, что многие Америки получили добро в предоставлении ценных бумаг (являющихся основными активами) в кредит. В России рынок кредитования ценными бумагами также растет, но сказать, что он развит в достаточной степени, крайне сложно. Причин подобного «торможения» предостаточно. Одной из основных является тот факт, что сама система кредитования еще не зафиксирована на законодательном уровне. Как только появится законный механизм кредитования, можно будет рассчитывать на положительные сдвиги в данном вопросе. А ведь кредитование ценными бумагами является одним из основных инструментов брокеров, которые играют на понижение. Все кризисы, которые имели место в прошлом, можно было бы пройти с меньшими потерями при наличии законной схемы займа с участием таких активов. Сегодня же в законодательстве РФ о ценных бумагах в должной мере не отображен момент кредитования ценных бумаг. Регулирование происходит по стандартным принципам купли-продажи. Чаще всего подобные сделки представляются так называемыми договорами репо – купля-продажа с обязательством выкупа через определенный промежуток времени и по заранее оговоренной цене. Но привязать столь «хрупкую» юридическую базу к ценным бумагам довольно сложно.

Особые формы кредитных сделок и противозаконное применение ценных бумаг депозитариями

Сразу хотелось бы отметить, что после передачи ценных бумаг депозитарию, последний не может распоряжаться активами по своему разумению. Все действия осуществляются исключительно по письменному поручению клиента. Кроме этого, в договоре прописаны все права и обязанности принимающей стороны. Данные нормы гарантируют, что ценные бумаги не будут использоваться неправомерными способами. Если же нарушит договоренность и воспользуется активами с целью получения прибыли, то по статье 1107 ГК РФ он должен вернуть все ценные бумаги и полученную прибыль депоненту. Кроме этого, если на счет депо ценные бумаги были зачислены ошибочно, то в этом случае со стороны депозитария должен быть совершен возврат ценных бумаг. Таким образом, владельцы активов защищены не только от открытых неправомерных действий депозитариев, но и от «ошибочного» получения доходов уполномоченных лиц. Но даже на этом фоне возникают определенные сложности в контроле использования ценных бумаг депонентов. Вызвано это в первую очередь проблемами с контролем использования активов и отсутствия процедуры сверки данных на счетах депозитариев и на счетах реестров владельцев активов. Пассивная сверка, которую сейчас практикует , слабо помогает в решении данной проблемы. Причина отсутствия специального контроля – в больших затратах, которые необходимы для построения действительно эффективного механизма. Кроме этого, система распределения ответственности работает, поэтому у депозитария зачастую есть возможность пользоваться ценными бумагами депонента прямо «под носом» у первых лиц компании. Ответственность за такие действия, конечно, есть, но она не является уголовной.

Основные риски кредитования ценными бумагами

Как мы уже упоминали, данная является далеко не такой безопасной, как это может показаться на первый взгляд. Здесь есть целый ряд рисков, которые должны быть учтены:

Во-первых, всегда существует опасность невозврата ценных бумаг со стороны заемщика. К слову, подобные прецеденты происходят крайне редко, но бывают;

Во-вторых, есть риски, что права по предоставленным в кредит бумагам не будут осуществлены. К примеру, может быть не реализовано право получения дивидендов, голосования и так далее. Да и вообще, признать подобные права на законодательном уровне довольно сложно, ведь это может привести к целому ряду неприятных последствий или конфликтам уже существующих нормативных актов;

В-третьих, всегда есть опасность получить убытки в случае потери платежеспособности заемщика или резкого изменения котировок. Часто после совершения сделки заемщики и вовсе пропадают из поля зрения. В ситуации, если стоимость акций резко поднимется, то обеспечения может не хватить для перекрытия собственных затрат. Заемщик, в свою очередь, может продать ценные бумаги, и к новым владельцам уже будет крайне сложно что-либо предъявить, ведь регулирующих нормативных актов попросту не существует;

В-четвертых, если передача ценных бумаг осуществляется по договору репо (как это и происходит сегодня), то сделка может быть аннулирована, если заемщик наносит ущерб акционерам или учредителям. Хотелось бы напомнить, что заем активов чаще всего производится для получения дохода от разницы в цене бумаг в случае снижения котировок или для обеспечения поставок по уже совершенной сделке;

В-пятых, кроме вышеперечисленных основных рисков, есть и ряд других, к примеру, риск утраты залога, риск требования досрочного исполнения обязательств, риск учетной системы и так далее. Таким образом, при кредитовании ценных бумаг необходимо быть особо внимательным и учитывать все вероятные опасности, пытаясь их предугадать.

А как быть с налогами?

Одним из ключевых остается вопрос налогообложения, ведь по операциям участники сделки могут получать прибыль. Но здесь все зависит от особенностей сделок. Допустим в случае оформления сделки репо и передачи активов по этому документу, разница в цене активов вряд ли будет в пользу заемщика. При этом имеют место определенные налоговые последствия для компании-заемщика, у которой появляется убыток. Если в роли компании выступает , то убыток нельзя отнести к себестоимости, и уменьшена не будет. Если же в роли заемщика выступает , то данная операция также будет облагаться налогом. При этом самое худшее, что участники сделки до конца не знают, будут ли в прибыли или убытке.

Выводы

Таким образом, кредитование ценных бумаг – это инструмент, который в России только ищет свой путь. Многие моменты должны быть рассмотрены на законодательном уровне, в противном случае проблемы с подобными сделками будут возникать и в дальнейшем.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Займы в ценных бумагах – достаточно популярный и активно развивающийся на западе вид кредитования. В России он встречается достаточно редко и в основном среди профессиональных игроков.

Это связано, прежде всего, с особенностями законов. Но даже участникам рынка с небольшими портфелями такие кредиты могут принести хорошую дополнительную прибыль.

Что такое ценные бумаги

Ценные бумаги – это документы, которые подтверждают имущественные права. Их могут выпускать коммерческие компании, государство и даже физические лица. С помощью этих документов закрепляются права на определенную прибыль от деятельности, управление организацией, кредитные обязательства и т. д.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Разрешается продавать и иным образом передавать ценные бумаги другим частным или юридическим лицам. Обязательно ведется реестр держателей.

Рассмотрим основные виды ценных бумаг, которые встречаются на территории России:

• акции;
• векселя;
• облигации;
• чеки.

На разнице стоимости таких активов многие держатели зарабатывают неплохие деньги.

Об услуге «Займ ценных бумаг»

На западе давно действуют займы ценными бумагами. По договору одна сторона передает, а другая принимает ценности и обязуется вернуть их в определенный срок, выплатив проценты за пользование.

На российском рынке услуга чаще всего рассчитана на краткосрочный заем для игры на понижение. Акции или другие активы при этом передаются заемщику после окончания торговой сессии и поступают обратно владельцу еще до начала операционного дня.

Происходит это по соглашению между клиентом и брокером. Клиент обеспечивает гарантии возврата, а также выплачивает за пользование чужими бумагами определенный процент. В качестве обеспечения чаще всего выступают другие портфели, принадлежащие заемщику.

Видео: Сделки с ценными бумагами

Преимущества

Займы ценными бумагами обычно выгодны обеим сторонам сделки. Кредитор получает дополнительный доход за счет принадлежащих ему активов фактически без риска и ограничений в их управлении.

Заемщик может осуществить сделку на понижение и заработать на этом дополнительные средства, при этом, не затрачивая собственных средств, а предоставив в качестве обеспечения имеющиеся ликвидные активы.

Рассмотрим, какие преимущества стоит отметить дополнительно:

• В налоговую базу попадают только доходы, а сами операции по передаче и возврату не вынуждают платить дополнительные налоги.
• Отсутствие комиссий. За передачу и возврат акций, облигаций и т. д. обычно не взимается дополнительная комиссия.
• Полная отчетность. Сделка обычно заключается через брокера, который от лица клиента заключает сделки. Он на следующий торговый день в отчете отразит полученный клиентом доход.

Обычно выдают кредит ценными бумагами те владельцы, которые ожидают достижения ими определенной цены или используют их для долгосрочных вложений с целью получения дополнительной прибыли от актива.

Параметры

Займы ценными бумагами – это передача их во временное пользование.

На них действуют те же условия, что и при других крупных займах:

• Платность услуги. За пользование чужими акциями, облигациями придется заплатить. Бесплатно такую услугу никто оказывать не будет.
• Наличие обеспечение. В качестве залога в большинстве случаев выступают другие ценные бумаги или аккредитивы, которые по стоимости не уступают или превосходят полученные взаем.

Существует два вида кредитования ценными бумагами:

1. Непосредственно займы посредством акций и т. п.
2. Продажа с обязанностью предоставить возможность кредитору выкупить обратно собственность через определенное время по заранее оговоренной стоимости.

В сделке по кредитованию ценными бумагами обычно участвуют три стороны:

1. Кредитор. Обычно это держатель крупного портфеля, например, банк, пенсионный фонд или страховая компания.
2. Заемщик. Это те, кто «занимает» ценные бумаги, которых в данный момент у самого в наличии нет.
3. Посредник. Им могут выступать компании или брокеры, которые оказывают услуги по оценке рисков и кредитоспособности заемщиков и другие расчетные услуги.

Примерные ставки

За предоставление акций и т. п. заемщик выплачивает кредитору проценты. Их размер устанавливается индивидуально при согласовании каждой сделки. По закону размеры ставок фактически неограничены.

Большинство компаний работает со ставками от 0,5 до 1% годовых, если заем берется на короткий срок у частного владельца портфеля до 12-13 и даже 18% при долгосрочных займах, выдаваемых крупными организациями.

Риски

Обе стороны рискуют, оформляя договор займа. Рассмотрим основные риски, которым подвержен кредитор:

• Риск невозврата. Если сделка заключена с нарушениями или не была проведена должным образом оценка обеспечений, то бумаги к владельцу могут просто не вернуться.
• Риск убытков. При неблагоприятном изменении котировок за то время, когда ценные бумаги находят у заемщика, кредитор может оказаться в убытках. Убытки также могут возникнуть, если предоставленные в качестве обеспечения активы приходится реализовать, а их цена оказывается меньше стоимости бумаг, отданных в кредит.
• Риск потери прав. Например, кредитор, отдавший бумаги в кредит не сможет участвовать в голосовании акционеров.

Для заемщика главный риск – рыночный. Стоимость активов на рынке может измениться неблагоприятным образом. В результате он потеряет собственные средства и будет вынужден покрывать эти убытки самостоятельно или за счет обеспечения по кредиту.

Налоговые вопросы

Сама операция передачи в кредит бумаг или их возврата не предусматривает дополнительных налоговых расходов и не учитывается при расчете базы налогообложения. Тем не менее, доход, полученный в результате этой сделки, налогами облагается.

Большинство компаний-посредников частным лицам, участвующим в операциях с займом такого типа, предоставят необходимые расчеты и удержат налоги. В этом случае заемщик заплатит налоги с полученной прибыли от разницы при продаже-покупке, а кредитор только с процентов, полученных в результате сделки.

В случае, если обе стороны являются организациями ситуация будет более сложной. Им придется самостоятельно учесть полученные доходы при расчете налога на прибыль, основываясь на Письме Минфина от 12.01.2007 г. №03-03-04/1/864 и Статье 282.1 НК РФ.

Договор займа ценных бумаг

Законность сделки – необходимое условие для минимизации рисков связанных с ней. Для этого между сторонами заключается соответствующий договор. Его образец можно загрузить по следующей .

Рассмотрим основные разделы этого документа, которые должны обязательно присутствовать:

1. Наименование и реквизиты сторон. С этим разделом все достаточно понятно, он стандартен для любых договоров, заключаемых в письменной форме.
2. Предмет сделки. Обязательно необходимо указать характеристики передаваемых ценных бумаг. К ним, например, относятся категория, эмитент, форма выпуска, номер государственной регистрации. Это один из основных пунктов, который поможет избежать в дальнейшем ненужных споров.
3. Сумма займа в денежном выражении. Именно на нее будут начисляться проценты. Также она при необходимости будет использована для погашения за счет реализации активов, выступающих обеспечением.
4. Срок займа. Максимально по закону можно передать ценные бумаги в кредит на 1 год. Допускается передача со сроком до востребования.
5. Ставка. Здесь указывается размер процентов, которые кредитор получит от заемщика за пользование ценными бумагами.
6. Порядок передачи и возврата. В течение какого времени бумаги передаются заемщику и обратно, а также способ проведения операции.
7. Уплата процентов. Они могут выплачиваться в конце действия договора займа или на регулярной основе. Это решение зависит от договоренности между сторонами.
8. Обеспечение. Необходимо обязательно указывать, как обеспечивается гарантия возврата ценных бумаг кредитору. Это может быть залог других акций или имущества, а также другие активы.
9. Ответственность заемщик. Штрафные санкции могут быть применены, если заемщик вовремя не заплатил проценты или пытается уклониться от возврата ценных бумаг кредитору.
10. Дополнительные условия. Сюда могут быть включены пункты о порядке внесения изменений в договор, урегулировании споров и т. д.

Стоит обратить внимание, что при заключении договора займа может возникнуть и обеих сторон множество вопросов из-за несовершенства российского законодательства в этом вопросе. Стоит доверить составление таких документов только профессиональным компаниям, которые хорошо зарекомендовали себя на рынке.

Возможные недостатки